2020年10月31日
，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議
，其中“增強資本市場樞紐功能，全麵實行股票發行注冊製，建立常態化退市機製，提高直接融資比重”denghuiyineirongjuyouzhongyaoyiyibingyinqileguangfanguanzhu。tuishizhidushizibenshichangdezhongyaojichuxingzhidu，tuishizhidudegaigeguanxidaozibenshichangdechangyuanfazhan。jiehexin《證券法》等規定，一起來了解下上市公司退市製度的相關內容。

新《證券法》關於退市製度的優化

退市一般是指上市公司由於未滿足zu交jiao易yi所suo的de上shang市shi標biao準zhun而er主zhu動dong或huo被bei動dong終zhong止zhi上shang市shi的de情qing形xing，即ji上shang市shi公gong司si股gu票piao在zai證zheng券quan交jiao易yi所suo終zhong止zhi上shang市shi交jiao易yi，由you上shang市shi公gong司si變bian為wei非fei上shang市shi公gong司si。關guan於yu退tui市shi
，原yuan《證券法》第55條、第56條
、第60條、第61條分別規定了股票、公司債券先暫停上市
、後終止上市的程序及其暫停上市
、終止上市的具體情形。

對此
，新《證券法》第48條第一款規定：“上市交易的證券
，有證券交易所規定的終止上市情形的，由證券交易所按照業務規則終止其上市交易。”新《證券法》將原《證券法》的規定進行了修改，簡化了退市程序，取消了股票、公司債券暫停上市的規定
，不再規定股票、公司債券終止上市的具體情形
，授權證券交易所按照其業務規則來進行規定。新《證券法》對退市製度進行了精簡與優化，體現了其尊重市場的立法理念。

現行退市製度的規範與類型

新《證券法》將(jiang)證(zheng)券(quan)終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)的(de)情(qing)形(xing)授(shou)權(quan)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)的(de)業(ye)務(wu)規(gui)則(ze)來(lai)規(gui)定(ding)，實(shi)際(ji)上(shang)是(shi)在(zai)規(gui)則(ze)上(shang)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)明(ming)確(que)，為(wei)將(jiang)來(lai)完(wan)善(shan)退(tui)市(shi)製(zhi)度(du)預(yu)留(liu)了(le)充(chong)足(zu)的(de)製(zhi)度(du)空(kong)間(jian)。目(mu)前(qian)，證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)已(yi)就(jiu)退(tui)市(shi)製(zhi)度(du)規(gui)則(ze)的(de)銜(xian)接(jie)作(zuo)出(chu)相(xiang)應(ying)安(an)排(pai)。對(dui)於(yu)已(yi)經(jing)實(shi)行(xing)注(zhu)冊(ce)製(zhi)的(de)科(ke)創(chuang)板(ban)與(yu)創(chuang)業(ye)板(ban)，關(guan)於(yu)其(qi)退(tui)市(shi)製(zhi)度(du)的(de)規(gui)範(fan)分(fen)別(bie)體(ti)現(xian)於(yu)上(shang)海(hai)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)於(yu)2019年4月發布的《上海證券交易所科創板股票上市規則》以及深圳證券交易所於2020年6月發布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，兩者均設置了專章對退市製度進行了詳盡規定，包括了退市類型、聽證與複核、退市整理期等退市製度的核心內容。

就現行退市製度的類型而言，可分為強製退市和主動終止上市。其中可引發上市公司強製退市的情形主要有四大類：第一

，重大違法強製退市，比如上市公司欺詐發行、重大信息披露違法等；第二，交易類強製退市
，比如上市公司連續20個交易日股票收盤價均低於股票麵值等
；第三，財務類強製退市，比如上市公司明顯喪失持續經營能力，財務指標不符合上市交易標準等
；第四，規範類強製退市
，比如上司公司未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告等。

建立常態化退市機製的意義

退市製度作為資本市場的重要基礎性製度，建立常態化退市機製具有如下意義：

其qi一yi
，建jian立li常chang態tai化hua退tui市shi機ji製zhi有you利li於yu促cu進jin資zi本ben市shi場chang優you勝sheng劣lie汰tai。市shi場chang化hua是shi資zi本ben市shi場chang改gai革ge發fa展zhan的de目mu標biao，其qi本ben質zhi是shi明ming確que政zheng府fu與yu市shi場chang的de邊bian界jie
，發fa揮hui市shi場chang在zai資zi源yuan配pei置zhi中zhong的de決jue定ding性xing作zuo用yong。市shi場chang配pei置zhi資zi源yuan是shi最zui有you效xiao率lv的de形xing式shi，但dan優you勝sheng劣lie汰tai也ye是shi市shi場chang的de基ji本ben競jing爭zheng規gui律lv。資zi本ben市shi場chang作zuo為wei市shi場chang的de一yi部bu分fen
，同tong樣yang也ye遵zun循xun著zhe優you勝sheng劣lie汰tai的de競jing爭zheng規gui律lv。一yi個ge持chi續xu健jian康kang有you序xu的de資zi本ben市shi場chang，應ying當dang有you暢chang通tong的de“入口”，即充分發揮資源配置和資本樞紐的功能
，允許符合條件的優秀公司能夠便捷地進入市場進行融資和交易。也應當有完善的“出口”
，使shi不bu具ju備bei上shang市shi條tiao件jian的de公gong司si退tui出chu資zi本ben市shi場chang

，降jiang低di市shi場chang的de整zheng體ti交jiao易yi成cheng本ben。因yin此ci，常chang態tai化hua的de退tui市shi機ji製zhi能neng夠gou加jia速su資zi本ben市shi場chang正zheng常chang出chu清qing
，促cu進jin資zi本ben市shi場chang的de完wan善shan。

其二，建立常態化退市機製有利於保障注冊製的的全麵有序推行。目前，科創板、創(chuang)業(ye)板(ban)已(yi)經(jing)實(shi)行(xing)注(zhu)冊(ce)製(zhi)
，全(quan)麵(mian)推(tui)行(xing)注(zhu)冊(ce)製(zhi)離(li)不(bu)開(kai)配(pei)套(tao)製(zhi)度(du)措(cuo)施(shi)的(de)跟(gen)進(jin)，而(er)退(tui)市(shi)製(zhi)度(du)正(zheng)是(shi)注(zhu)冊(ce)製(zhi)的(de)重(zhong)要(yao)配(pei)套(tao)製(zhi)度(du)措(cuo)施(shi)之(zhi)一(yi)。注(zhu)冊(ce)製(zhi)強(qiang)化(hua)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)，注(zhu)重(zhong)公(gong)司(si)的(de)持(chi)續(xu)經(jing)營(ying)能(neng)力(li)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)能(neng)夠(gou)降(jiang)低(di)公(gong)司(si)進(jin)入(ru)市(shi)場(chang)的(de)門(men)檻(kan)，但(dan)這(zhe)並(bing)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)隻(zhi)進(jin)不(bu)出(chu)。注(zhu)冊(ce)製(zhi)的(de)推(tui)行(xing)需(xu)要(yao)強(qiang)化(hua)事(shi)中(zhong)、事後監管，離不開高效的退市機製。常態化的退市機製，完善的退市標準以及精簡科學的退市程序有利於保障全麵推行注冊製。

構建有效的市場秩序非一朝一夕之功
，持續健康有序資本市場的形成需要經曆不斷演進、調整完善的過程。新《證券法》實施之後，退市製度的規範體係也在朝著常態化、精細化的方向不斷完善。相信退市製度的完善對於保障注冊製的全麵推行、促進資本市場的健全以及助力投資者合法權益的保護都將產生積極的推動作用。